9 ноября 2007 г. Новый фонд содействия выпуску облигаций в национальной валюте на формирующихся рынках, создаваемый под эгидой МБРР и одной частной партнерской организации, по прогнозам, должен привлечь к началу 2008 года 5 млрд. долл. США для инвестирования в облигации примерно 40 стран с формирующейся рыночной экономикой.
Gemloc (Global Emerging Markets Local Currency Bond Fund (Всемирный фонд содействия выпуску облигаций в национальной валюте на формирующихся рынках)) представляет собой «системное» решение проблемы «рыночного пробела», заявил на ) пресс-брифинге 21 октября вице-президент и главный экономист IFC Майкл Клайн. 70 процентов всего объема задолженности на формирующихся рынках в настоящее время составляет задолженность в национальных валютах, при этом доля иностранных инвестиционных средств, вкладываемых в облигации стран с формирующейся рыночной экономикой в национальных валютах, составляет лишь 10 процентов. И лишь 2 процента объема задолженности в национальной валюте стран с формирующимся рынком соотнесены с существующими индексами
Инвесторы испытывают большую потребность в специальном фонде для содействия выпуску различных долговых ценных бумаг в национальных валютах стран с формирующейся рыночной экономикой, отметил г-н Клайн. Более десятка стран с формирующейся рыночной экономикой уже создали ликвидные рынки облигаций в национальной валюте, но многие другие страны также стремятся повысить ликвидность рынков, создать рыночную инфраструктуру, разработать эффективные системы налогообложения, сократить бюрократизм.
В настоящее время Всемирный банк занимается подбором частной фирмы для управления фондом Gemloc, которая обеспечит привлечение средств на международных рынках, – по оценкам, около 5 млрд. долл. США, – а также будет осуществлять управление портфелем инвестиций в облигации в национальных валютах примерно 40 стран с формирующимся рынком. До 30 процентов средств может быть инвестировано в субсуверенные и корпоративные облигации.
“Добродетельный” круг
Этот фонд является не отдельным учреждением, а входит в тройственную программу, в рамках которой имеется свой индекс – Глобальный индекс облигаций формирующихся рынков (Gemx), действующий под эгидой МФК, который определяется не только на основе объема рынка, но и с учетом показателей «инвестиционной привлекательности», с поправкой на такие переменные, как режимы государственного регулирования и налогообложения, правила доступа на рынки. Для МФК это не новое направление деятельности – Корпорация ввела первый индекс акций компаний стран с формирующимся рынком более лет 20 назад.
Назначение индекса – не только в том, чтобы предоставить инвесторам контрольные показатели, но и стимулировать страны-партнеры Всемирного банка к повышению своей привлекательности в данном классе активов. Третья составляющая программы – техническое содействие в повышении инвестиционной привлекательности национальных рынков облигаций, которое Всемирный банк будет оказывать странам.
Это техническое содействие будут финансироваться за счет «взноса на содействие развитию», который будет уплачивать фирма-распорядитель фонда. Проект в целом не предусматривает каких-либо инвестиционных обязательств со стороны МБРР и МФК; через 10 лет вступит в силу положение об истечении срока участия МБРР, и тогда этот фонд перестанет быть проектом Всемирного банка и полностью перейдет в ведение частного сектора.
Программа Gemloc – составная часть стратегии Всемирного банка, направленной на разработку новаторских финансовых продуктов с учетом особых нужд и потребностей различных стран, с использованием практического опыта МБРР и МФК в целях увеличения эффекта от сравнительно небольших финансовых инвестиций.
Группа организаций Всемирного банка считает, что у этих рынков имеется большой неиспользованный потенциал. Учитывая результаты деятельности рынков ценных бумаг в национальных валютах за последние 10 лет, отметил г-н Клайн, можно говорить о том, что при наличии более рациональных методов инвестирования в эти рынки с использованием индексов, эти инвестиции были бы даже более выгодными, чем инвестиции в акции компаний стран с формирующимся рынком, а последние в долгосрочном плане демонстрируют весьма неплохие результаты”.
На начальном этапе фонд планирует осуществить инвестиции в 15-20 стран с формирующейся рыночной экономикой, в том числе в Бразилию, Венгрию, Египет, Индию, Индонезию, Китай, Колумбию, Малайзию, Мексику, Перу, Польшу, Россию, Румынию, Словакию, Таиланд, Турцию, Филиппины, Чехию, Чили, ЮАР. В ближайшие пять лет планируется увеличить число стран осуществления инвестиций до сорока.
Эта программа – образец новаторства и взаимодействия МБРР и МФК
Эта программа позволяет Группе организаций Всемирного банка открыть для инвесторов формирующиеся рынки, на которых сделки осуществляются в национальной валюте, при одновременном увеличении глубины и улучшении качества рынков долговых обязательств, отметил г-н Клайн. Помимо укрепления финансовой стабильности, инвестициям в развитие инфраструктуры и организации структурированного финансирования будут содействовать такие факторы, как увеличение сроков погашения ценных бумаг и использование долговых инструментов в национальных валютах.
На фоне успешного развития рынков акций в странах с формирующейся рыночной экономикой рынки облигаций во многих странах развиваются более низкими темпами. Этому есть ряд объяснений, говорит управляющий программой Gemloc Оливер Фрацшер, одно из них заключается в том, что, по мнению многих, инвестиции в акции более благоприятны для развития. Кроме того, сохраняются факторы, препятствующие развитию инфраструктуры финансовых рынков, уровни налогообложения в некоторых случаях чрезмерно высоки, а более широкому доступу инвесторов мешает бюрократизм.
«Теперь представляется вполне возможным, что фирмы по управлению резервами и пенсионные фонды в странах с формирующимся рынком получат возможность вкладывать средства в новый объект инвестиций, а именно в диверсифицированный портфель облигаций в национальной валюте стран с формирующейся рыночной экономикой, что приведет к существенному расширению круга инвесторов и созданию инвестиционных возможностей по линии «юг-юг», отметил Фрацшер.
«В настоящее время эти рынки привлекают большие объемы спекулятивного капитала, производного капитала из оффшорных зон, который инвестируется на срок от 3 до 6 месяцев, а затем вновь выводится из страны, никоим образом не способствуя ее развитию», – отметил Фрацшер. – «Мы же действительно намерены направить эти краткосрочные потоки спекулятивного капитала в более долгосрочные стабильные национальные инвестиции с участием институциональных инвесторов – как государственных, так и частных».
Кроме того, программа «Джемлок» соответствует Плану действий “Группы восьми” по развитию национальных рынков облигаций, о котором было объявлено на совещании министров финансов, состоявшемся в мае нынешнего года в Потсдаме. На этом совещании министры финансов стран “Группы восьми” отметили, что развитие национальных рынков облигаций является одним из элементов внутренних рынков, имеющих первостепенное значение для обеспечения финансовой стабильности стран с формирующейся рыночной экономикой, и призвали МВФ и Всемирный банк разработать возможные механизмы.
Совет дал высокую оценку взаимодействию МБРР и МФК в создании этого новаторского продукта
Программа Gemloc была одобрена Советом Всемирного банка 4 октября 2007 года, при этом несколько исполнительных директоров высоко оценили новаторский характер этой программы и то, что она продемонстрировала потенциал сотрудничества между МБРР и МФК.
Выступая перед журналистами на открытии ежегодных совещаний Всемирного банка и МВФ, Исполнительный директор Всемирного банка по Центральной Америке, Венесуэле, Испании и Мексике, Хорхе Фамильяр заявил: «Я приветствую программу Gemloc как пример изобретательности в деле содействия финансовому развитию через реализацию инициатив на основе рыночных принципов».
«Данный проект демонстрирует, что Группа организаций Всемирного банка призвана сыграть особую роль в ликвидации «рыночных пробелов», в налаживании взаимодействия между представителями государственного и частного секторов в целях удовлетворения потребностей обоих секторов, а также в удовлетворении нужд стран со средним уровнем доходов и бедных стран».
Это комплексное решение, разработанное Всемирным банком, было необходимо для преодоления факторов, препятствующих развитию рынков», – заявил Фамильяр. – «Как правило, на рынок с низкой ликвидностью трудно привлечь инвесторов, а в отсутствие инвесторов трудно обеспечить ликвидность», – заметил он.
Он охарактеризовал программу Gemloc как пример сотрудничества по линии «юг-юг», так как она объединяет рынки с различной степенью развития и позволяет небольшим странам пользоваться выгодами от участия в работе фонда наряду с более развитыми странами.
