publication 31 января 2018

Кыргызская Республика: Устойчивое восстановление на фоне существующих недостатков

Последний выпуск: 
  • Доклад об экономике | Осень/зима 2017 г.
Image

Image

Очередной Доклад об экономике Кыргызской Республики (осень/зима 2017) рассматривает состояние экономики страны и среднесрочные перспективы развития.

Загрузить полный текст доклада


Последние тенденции экономического развития

15 октября 2017 года состоялись президентские выборы. Новый Президент, Сооронбай Жээнбеков, объявил, что продлит программы реформ и стратегию развития своего предшественника.

Экономика Кыргызстана, по-видимому, оправилась от внешних потрясений 2014-15 гг.

За первые 9 месяцев 2017 года реальный ВВП увеличился на 5% по сравнению с предыдущим годом благодаря улучшению внешних экономических условий и продолжению экспансионистской фискальной политики, что отразилось в активном производстве золота и усилении внутреннего спроса.

Текущий платежный баланс также заметно укрепился, чему способствовал значительный экспорт золота и продолжающийся рост объемов денежных переводов после резкого падения в 2015 году, главным образом, вследствие экономической рецессии в России.

Макроэкономическая политика

Макроэкономическая политика была активной и стимулировала экономическую деятельность, хотя и ценой сохранения фискальных дисбалансов и увеличения государственного долга. Капитальные расходы продолжали оставаться высокими, а денежно-кредитная политика оставалась расслабленной.

Рост кредитования экономики ускорился, а частный сектор отреагировал на политические стимулы.

Обменный курс оставался, в целом, стабильным и подкреплялся улучшением текущего платежного баланса, в то время как национальные валюты соседних стран продолжали испытывать давление, связанное с амортизацией.

С финансовой стороны, капитальные расходы, равно как и текущие расходы, продолжали оставаться высокими – особенно, в преддверии президентских выборов, а также с учетом включения единовременных чрезвычайных расходов. Это означает, что последующие корректировки должны быть более значительными для восстановления финансовых буферов, чтобы противостоять будущим потрясениям и сохранять устойчивость долга.

Инфляция усилилась вследствие более энергичной внутренней деятельности и стимулирующей денежно-кредитной политики.

Перспективы экономического развития

Рост экономики в 2017 году оценивается в 3,5%. По оценкам, с замедлением производства золота вследствие геологических факторов, во второй половине года произошло снижение экономической активности.

Предполагается, что в среднесрочной перспективе рост производства достигнет отметки чуть выше 4,0%.

Это предполагает продолжение притока денежных переводов, поддерживающих внутреннее потребление, смягчение фискальной экспансии и отрицательное влияние чистого экспорта.

Тематический фокус: Миграция, денежные переводы и «голландская болезнь»

Ожидается, что экономика останется зависимой от денежных переводов. Приток частных средств будет продолжать поддерживать доходы домашних хозяйств и стимулировать внутренний спрос, однако с ними также связаны некоторые проблемы.

На самом деле, большие притоки денежных переводов могут подорвать конкурентоспособность страны вследствие явления, аналогичного хорошо известной «голландской болезни», при которой импульс, обеспечиваемый притоком иностранной валюты к внутреннему спросу, может привести к существенному повышению реального обменного курса, если макроэкономическая политика не сыграет роль, компенсирующую циклический характер.

Кроме того, высокая зависимость от денежных переводов делает страну в значительной степени подверженной внешним потрясениям.