Последние тенденции экономического развития
Карантинные меры по всей стране, вызванные COVID-19, а также резкое падение цен на нефть нанесли двойной удар по экономике. ВВП упал на 3% в период с января по август этого года, что стало следствием жесткости ограничений, снизивших экономическую активность. Потребительский спрос, вероятно, заметно снизился, поскольку объемы розничной торговли сократились на 11,7%. Сокращение объемов инвестиций составило 5,2%, в то время как уменьшение объема экспорта произошло на фоне слабой мировой конъюнктуры. Что касается предложения, сокращение наблюдалось в секторах, наиболее пострадавших от карантинных мер - в гостиничном бизнесе, розничной торговле, секторе туризма и развлечений.
Несмотря на снижение объема экспорта, сокращение объемов импорта и репатриация прибыли помогли добиться профицита текущего счета в размере 0,3% от ВВП в первой половине года. Профицит текущего счета помог увеличить валютные резервы Национального банка до 35,4 млрд. долларов США в августе с 29 млрд. долларов США в декабре 2019 года. Падение цен на нефть привело к тому, что тенге потерял около 15% своей себестоимости по отношению к доллару США в середине марта. Однако после определенного восстановления цен на нефть и вмешательств Национального банка Республики Казахстан тенге восстановил треть прежних потерь.
Власти оперативно отреагировали на пандемию введением налогово-бюджетных стимулов, увеличив расходы на социальную помощь и поддержку МСБ. Бюджетные расходы увеличились примерно на 5,3% от ВВП до 26,7% в период с января по июнь. Для восполнения дефицита ненефтяных доходов были задействованы резервы Национального фонда РК, что помогло ограничить рост дефицита. Дефицит вырос до 2,9% от ВВП по сравнению с почти сбалансированным уровнем годом ранее, в то время как ненефтяной дефицит поднялся до 15,1%, отражая растущую зависимость от нефтяных доходов. Размер государственного долга немного увеличился до 22,1% от ВВП.
Уровень инфляции вырос до 7% г-г по состоянию на август с.г. по сравнению с 5,4% в декабре 2019 года, что выше целевого диапазона Национального банка (НБК) в 4–6%. Больше всего росту уровня инфляции способствовало повышение цен на продукты питания, которые по состоянию на август продемонстрировали рост на 10,9% г-г. Несмотря на рост уровня инфляции, опасения по поводу снижения экономической активности привели к снижению учетной ставки НБК на 50 базисных пунктов до 9% в июле.
На данный момент банковская система относительно хорошо переносит кризис благодаря улучшению состояния балансовых отчетов в результате ряда ранее проведенных мер финансового оздоровления. Несмотря на спад экономической активности, банки по-прежнему остаются в прибыли отчасти благодаря активному кредитованию. В то время как рост розничного кредитования оставался устойчивым, уровень кредитования предприятий постепенно начал восстанавливаться. Доля проблемных кредитов (NPL) выросла до 9% в июле по сравнению с 8,1% в декабре 2019 года. Однако более высокие риски неплатежеспособности, особенно со стороны микро- и малых предприятий, возобновление деятельности которых происходит очень медленно, могут создать дополнительную напряженность для кредитных портфелей банков и привести к увеличению числа проблемных кредитов. Давление на финансовый сектор может еще больше возрасти, если доля заемного капитала у предприятий продолжит увеличиваться, а динамика развития бизнеса останется слабой после истечения срока действия отсрочек по налогам и сокращения мер поддержки ликвидности.
Официальный уровень безработицы вырос до 5% в июле с уровня в 4,8% до начала пандемии, однако фактический уровень безработицы, вероятно, будет намного выше для самозанятых и сезонных работников. Кризис, скорее всего, нанесет непропорциональный ущерб малоимущим и уязвимым слоям населения, поскольку сокращение уровня занятости многократно усиливает бремя от падения доходов. Ожидается, что доля людей, живущих менее чем на 5,5 долларов США в день, увеличится как минимум до 8,5% в 2020 году при самом оптимистичном сценарии. Однако если влияние на население будет аналогичным предыдущим спадам, уровень бедности может возрасти до 12,7%.
Экономический прогноз
Мы прогнозируем, что уровень реального ВВП сократится на 2,5% в 2020 году, в зависимости от ситуации с COVID-19. Перспективы восстановления экономики в 2021 году, тем временем, сталкиваются с вызовами неопределенности в отношении пандемии, глобального спроса на нефть и структурных проблем. Темпы роста могут восстановиться до уровня в диапазоне 2–3% и вернуться к своему уровню до пандемии только к 2022 году, приводя к постепенному снижению уровня бедности.
Ожидается, что инфляционное давление сохранится в этом году и постепенно будет снижаться в течение 2021 года, при этом уровень инфляции будет выходить за верхний предел целевого диапазона НБК. В 2020 году, скорее всего, будет наблюдаться дефицит текущего счета, поскольку соглашение ОПЕК + об экспорте нефти остается в силе, а импорт начинает восстанавливаться. Давление на сальдо внешних операций будет уменьшаться по мере постепенного увеличения объемов экспорта и повышения цены на нефть, а также на фоне уменьшения бюджетных стимулов. Правительство поставило цель по сокращению бюджетного дефицита в 2021 году, что станет отражением восстановления экономики и сокращения расходов, связанных с пандемией. Согласно прогнозам, ненефтяной дефицит снизится практически до 9% от ВВП в 2021 году, но останется выше среднесрочного целевого показателя в %. Уровень государственного долга, скорее всего, вырастет до умеренных 30% от ВВП в среднесрочной перспективе, но останется стабильным.
