Два года назад входящая в состав Группы Всемирного банка Международная финансовая корпорация впервые в истории провела подобную операцию в Доминиканской Республике. В целях расширения доступа к финансированию для предпринимателей и покупателей жилья Корпорация, специализирующееся на содействии частному сектору, сталa первым международным агентством, выпустившим облигации в национальной валюте страны для привлечения в ее частный сектор средств отечественных пенсионных фондов.
С помощью так называемых "облигаций Таино" IFC удалось привлечь 390 млн песо (около 10 млн долл. США), которые Корпорация инвестировала в два местных учреждения. К 2015 году эти два учреждения (FONDESA и Asociación La Nacional) рассчитывают предоставить, соответственно, 76 млн долл. США в виде займов для жителей сельской местности и 10 000 срочных ипотечных кредитов для покупателей жилья с низким и средним уровнем доходов.
Поскольку эти учреждения получают займы в песо, а не в иностранной валюте, их клиентам не приходится беспокоиться о том, что размер выплат будет увеличиваться из-за колебаний валютных курсов. И поскольку эти займы предоставляются на более длительный срок, чем займы, доступные на рынке, заемщикам также не приходится беспокоиться по поводу роста процентных ставок.
Но, пожалуй, наибольшее позитивное воздействие выпуск облигаций оказывает на финансовую инфраструктуру страны – «рынки капитала», которые помогают перемещать имеющиеся деньги туда, где в них есть потребность.
Три года, которые потребовались IFC для подготовки выпуска облигаций – работы с правительством, регулирующими органами, участниками рынка капитала, инвесторами и двумя местными финансовыми учреждениями, – позволили проложить путь, по которому смогут пойти другие учреждения. "Мы уже наблюдаем рост числа финансовых учреждений, предлагающих ипотечные кредиты с фиксированной процентной ставкой и дающих людям новые возможности для приобретения жилья", – отметил директор Казначейского департамента IFC Джингдон Хуа.
"Развитие внутренних рынков капитала имеет исключительно важное значение для поддержания в Доминиканской Республике экономического роста, охватывающего все слои и группы населения и создающего рабочие места", – добавил он.
Понимание этого факта постепенно улучшается в процессе поиска странами путей финансирования инфраструктуры и развития жилищного и других секторов экономики, необходимых для роста. После финансового кризиса 2008 года и внезапного, резкого оттока международного финансирования, развитие внутренних рынков капитала стало приоритетным направлением деятельности для стран Группы 20.
Размер внутренних рынков капитала рассматривается в качестве барометра здоровья частного сектора и показателя способности компаний привлекать финансирование, развиваться и создавать рабочие места. До выпуска облигаций "Таино" рынок капитала Доминиканской Республики составлял 0,1 процента ВВП. Столь малоразвитые рынки капитала характерны для многих развивающихся стран. Десять лет назад рынок капитала Китая составлял лишь около 3 процентов его ВВП. Сегодня, согласно докладу Международного валютного фонда, он близок к 25 процентам (270-процентный рост) [Ссылка на http://www.readbag.com/imf-external-pubs-ft-sdn-2011-sdn1116].
Всемирный банк и IFC работают над укреплением рынков капитала в странах с формирующимся рынком. Одним из способов является "оффшорная" продажа облигаций в национальной валюте, ориентированная как на международных, так и на внутренних инвесторов. С 2011 года Всемирный банк выпустил облигации в 19 валютах на сумму около 8,5 млрд долл. США, в том числе впервые в угандийских шиллингах, тайских батах и китайских юанях.
IFC также работает в тесном сотрудничестве с местными органами власти, регулирующими органами и другими заинтересованными сторонами, создавая возможности для выпуска облигаций в самих странах с целью развития их финансовой инфраструктуры. С 2002 года IFC организовала 14 выпусков облигаций, деноминированных в национальной валюте стран с формирующимся рынком во всем мире, и неоднократно становилась первым международным эмитентом на внутреннем рынке облигаций, закладывая основу – включая ценообразование – для будущих выпусков облигаций.
"Выпуск облигаций в национальной валюте организациями мирового значения, такими как Всемирный банк и IFC, привлекает внимание, стимулирует активность и развивает формирующиеся рынки в интересах государств и компаний. Выпуск таких облигаций – это возможность для наднациональных казначейств внести прямой вклад в выполнение общего мандата наших организаций в области развития", – заявил Джордж Ричардсон, отвечающий за проведение финансовых операций на рынках капитала в Казначействе Всемирного банка.
В настоящее время выпуск таких облигаций в национальных валютах активизировался с учетом растущего интереса к ним в Африке и других регионах.
IFC расширяет свою программу выпуска облигаций в национальной валюте. В 2013 финансовом году IFC выпустила облигации в национальной валюте на рекордную сумму в 500 млн долл. США; в текущем финансовом году IFC уже выпустила облигации на более чем вдвое большую сумму, включая 1 млрд долл. США в рупиях и более 300 млн долл. США в юанях.
IFC ведет работу по выпуску облигаций в национальной валюте в Руанде, а также обсуждает этот вопрос с другими странами Африки и Азии, а также странами Европы и Латинской Америки с формирующимся рынком.
Мониш Махуркар, директор Департамента клиентских решений Казначейства IFC, отметил, что интерес к облигациям и развитию рынков капитала "чрезвычайно" вырос, поскольку на таком "континенте, как Африка, есть огромное желание наверстать упущенное. Некоторые страны полны решимости ускорить этот процесс – они не хотят ждать развития рынка еще 20 лет".
Основным побудительным мотивом в этом отношении является необходимость создания инфраструктуры. Во всем мире около 1,4 миллиарда человек не имеют доступа к энергии; 2,6 миллиарда не имеют канализации. Потребности в расходах на инфраструктуру одной лишь Индии составляют, по оценкам, примерно 1 трлн долл. США в течение ближайших пяти лет. Для ликвидации этих пробелов в инфраструктуре потребуется гораздо больше ресурсов, чем смогут предоставить Группа Всемирного банка и другие глобальные международные банки развития.
Но для финансирования этих потребностей можно привлечь "огромные суммы", – считает Махуркар.
«Глобальный пул институциональных сбережений составляет не менее 30 трлн долл. США. Мы знаем, что деньги есть. Мы также знаем, что есть спрос. Вопрос в том, как свести их вместе. Это и обеспечивают рынки капитала – они служат связующим звеном".
Но во многих странах уровень развития рынков капитала может быть достаточным лишь для работы с акциями или государственными облигациями, но "ни один из этих инструментов не обеспечивает инвестиции в финансовую инфраструктуру, необходимую для того, чтобы частные компании могли заимствовать средства, расти и создавать рабочие места", – уточнил Эндрю Кросс, отвечающий в Казначействе IFC за отношения с клиентами в Африке.
Облигации в национальной валюте, выпущенные IFC, наднациональным учреждением с рейтингом ААА, помогают развивать рынки капитала, привлекая таких инвесторов, как пенсионные фонды, которые ищут возможности для инвестиций с низким уровнем риска. Спрос на такие облигации, как правило, превышает предложение.
Подготовка выпуска облигаций в национальной валюте в стране с формирующимся рынком облигаций может занять несколько лет, но IFC надеется сократить этот срок в африканских странах, используя стандартизированный процесс, – говорит Кросс.
"Мы не считаем это панацеей", – продолжает он. "Мы рассматриваем это в качестве вклада, который мы можем внести. Но положительная отдача от выпуска этих облигаций вовсе не ограничивается размером выпуска".
Махуркар добавляет: "В конечном счете, наш вклад значителен, но не безграничен. Однако развивая сами рынки, мы обеспечиваем стабильный механизм для перетока ресурсов из сберегательных пулов в нужном направлении – на осуществление проектов. Это, по нашему мнению, в перспективе гораздо важнее".
