publication
Риски и доходы: финансовые компромиссы для инклюзивного роста в Европе и Центральной Азии


Image

Как утверждается в докладе «Риски и выгоды: управление финансовыми компромиссами в интересах инклюзивного роста в Европе и Центральной Азии», финансовое развитие не должно исчерпываться повышением доступности кредитных ресурсов и совершенствованием ценообразования на кредитные продукты ‒ оно может способствовать формированию всеобъемлющей и сбалансированной финансовой системы на рынках банковских и небанковских услуг.

Сегодня задача реформирования финансового сектора, которая стоит перед странами Европы и Центральной Азии с формирующимся рынком, наверное, актуальна, как никогда. Реформы необходимы не только для повышения устойчивости этого региона к финансовым потрясениям, но и для поддержания усилий, направленных на ускорение роста доходов населения и особенно лиц со средними и низкими доходами, многие из которых после наступления глобального финансового кризиса стали сомневаться в выгодах дальнейшей экономической и финансовой интеграции. За последние 20 лет страны этого региона столкнулись с двумя крупными финансовыми кризисами, и сейчас в регионе наблюдается, если не полномасштабный кризис, то стрессовое состояние банковских систем и давление на национальные валюты, особенно в тех странах, которые прямо или косвенно зависят от экспорта нефти. Кроме того, теперь, когда Великобритания стремится по-новому выстраивать свои отношения с Европейским союзом (ЕС), когда кризис с беженцами  вынуждает правительства ограничивать миграцию, а многие страны столкнулись с новой динамикой внутриполитических процессов, этому региону приходится решать свои задачи в условиях повышенной неопределенности экономической политики.

Общее ощущение затянувшейся стагнации в экономике после глобального финансового кризиса 2008 года и отсутствие реального (или кажущегося) повышения уровня жизни людей с низкими доходами стали причиной роста неудовлетворенности существующим положением дел, что находит отражение в изменении динамики региональных политических процессов. Действительно, в странах ЕЦА с формирующимся рынком большинство домохозяйств с низкими и средними доходами столкнулись либо со снижением, либо с отсутствием сколько-нибудь заметного роста уровня реальных доходов после максимума, достигнутого в 2007 году.

И хотя повышение уровня развития финансового сектора не может решить все эти проблемы, оно может способствовать поддержанию стабильности и достижению инклюзивного роста. Это, в свою очередь, может внести вклад в формирование консенсуса, обеспечивающего принятие дополнительных экономических мер, которые будут поддерживать устойчивый инклюзивный рост, а не инстинктивное движение внутрь к изоляционизму и отказу от либерализации и политики интеграции, которая проводилась с начала 1990-х годов.

Как утверждается в докладе, финансовое развитие не должно исчерпываться повышением доступности кредитных ресурсов и совершенствованием ценообразования на кредитные продукты. Оно должно способствовать формированию всеобъемлющей и сбалансированной финансовой системы на рынках банковских и небанковских услуг, которая действительно обеспечит бóльшую доступность финансовых услуг для предприятий и населения, а также повышение финансовой эффективности и стабильности. Соблюдение надлежащего баланса между этими аспектами финансового развития (стабильность, эффективность, доступность, глубина и широта) имеет первостепенное значение для того, чтобы финансовый сектор способствовал достижению инклюзивного и устойчивого роста за счет совершенствования операций, мобилизации сбережений, отбора проектов, мониторинга действий руководителей предприятий  и управления рисками.

Кроме того, соблюдение надлежащего баланса в процессе финансового развития предусматривает компромиссы, которые нередко упускаются из виду, что таит в себе большую угрозу для правительств. Предоставление слишком большого числа кредитов и излишне щедрая поддержка финансового сектора в целях обеспечения доступности финансовых услуг (пусть даже с благими намерениями) спровоцировали финансовые «пузыри» и кризисы. Аналогично, слишком сильное ограничение финансового сектора ради достижения стабильности стало причиной недоступности финансовых услуг и низкой эффективности финансовых систем, что повлекло за собой негативные последствия с точки зрения экономических возможностей и экономического роста.