- Денежные переводы и прямые иностранные инвестиции обеспечивают более надежный приток финансовых средств
- Экономический рост продолжается, но темп его невысок: 2,3% в 2014 году
- Без проведения реформ, нацеленных на повышение производительности, в регионе возможно торможение социального прогресса
ВАШИНГТОН, 9 апреля 2014 года – В результате нормализации денежно-кредитной политики промышленно развитые страны, особенно Соединенные Штаты, вновь оказываются в центре внимания международных инвесторов – а условия финансирования стран с формирующейся рыночной экономикой на этом фоне серьезно ужесточаются. Вместе с тем, для стран Латинской Америки и Карибского бассейна, которые в последнее время опираются на более стабильные международные финансовые потоки, последствия этого разворота потоков капитала не столь существенны.
Как явствует из новейшего выпуска серии докладов, публикуемых каждые полгода аппаратом Главного экономиста Всемирного банка по этому региону, в последние десять лет на прямые иностранные инвестиции (ПИИ) и денежные переводы стала приходиться гораздо более весомая доля чистого притока средств в регион, нежели на более волатильные потоки капитала, не связанные с ПИИ. В докладе “International Flows to Latin America: Rocking the Boat?" (Международные финансовые потоки в Латинскую Америку: кто раскачивает лодку») сделан вывод, что благодаря сочетанию большей стабильности этих финансовых потоков с более здравой макроэкономической и финансовой политикой в регионе большинство латиноамериканских стран способно гораздо увереннее справляться с внешними шоковыми воздействиями.
«Развитие событий в регионе в очередной раз пошло не по накатанной колее: изменился баланс источников финансирования, среди которых преобладают уже не портфельные инвестиции и банковские кредиты, а ПИИ и денежные переводы. Это – отражение более глубокой перестройки структуры активов и пассивов региона по отношению к остальному миру: долг уступает место акционерному капиталу» – объясняет Главный экономист Всемирного банка по региону Аугусто де ла Торре. – «Мы считаем, что, в том числе и благодаря этому, международные финансовые потрясения не приведут к таким внутренним кризисам, которые они вызывали в прошлом».
В то же время, эти хорошие новости не устраняют озабоченность сформировавшейся в настоящее время в регионе моделью замедленного экономического роста. Как явствует из доклада, на темпах роста экономики региона ощутимо сказываются внешние факторы, в особенности снижение цен на промышленные металлы и повышенная неопределенность вокруг экономического роста Китая. В этих условиях в 2014 году экономический рост в регионе ожидается на уровне 2,3 процента, что несколько меньше и без того низкого – 2,4 процента – темпа роста экономики в 2013 году, и составляет менее половины от 5-6-процентного прироста, ставшего для региона привычным в период, предшествовавший мировому финансовому кризису 2008 года.
Как обычно, ситуация в регионе не отличается однородностью. Прогнозы экономического роста на 2014 год варьируют от 1-процентного спада в Венесуэле до без малого 7 процентов роста в Панаме, по пятам за которой следует Перу с 5,5 процентами. Превышают средний по региону показатель и прогнозы роста экономики Чили и Колумбии – свыше 3,5 процента.
Особо следует остановиться на Мексике и Бразилии – двух крупнейших с экономической точки зрения державах региона. В первой из них ожидается восстановление после неожиданного замедления в прошлом году: в 2014 году ее экономика вырастет примерно на 3 процента, что выше, чем в среднем по региону. Кроме того, проведенная недавно в Мексике серия смелых реформ – в банковской сфере, образовании, электросвязи, налогообложении и энергетике – внушила оптимизм инвесторам и способствовала повышению прогнозов экономического роста на период после 2014 года. В Бразилии, согласно консенсус-прогнозу, рост экономики в 2014 году не превысит 2 процентов, поскольку программа реформ, имеющих целью предотвратить развитие событий по сценарию «низкие темпы роста – низкий уровень сбережений – низкий уровень инвестиций», пока еще недоработана.
«Циклический спад экономического роста в 2013-2014 годах в значительной мере определяется обстоятельствами глобального характера, которые разработчики политики в регионе контролировать не в силах. Вопрос заключается в том, является ли этот циклический спад признаком более постоянного замедления долгосрочного роста», – отмечает де ла Торре. – «Низкие показатели роста – на уровне примерно 2,5 процента, – будут явно недостаточны для поддержания тех темпов социального прогресса, которые стали привычными для региона в последнее десятилетие. В отсутствие решительной программы реформ, направленной на поддержание экономического роста, социальный прогресс в регионе может резко затормозиться».
Одной из сильных сторон доклада является то, что ПИИ и денежные переводы – два явления, которые часто являются предметами отдельного изучения, – рассматриваются в нем в связи друг с другом. Это позволяет сделать важные выводы:
- И ПИИ, и денежные переводы обладают большей стабильностью. ПИИ обычно направляются на предприятия и другие подобные объекты, вывод которых из страны сопряжен с определенными трудностями. Денежные переводы не только стабильны, но и, на самом деле, контрцикличны – их объем возрастает в случае ухудшения экономической ситуации в стране-получателе.
- И ПИИ, и денежные переводы увеличивают внешний дефицит и повышают реальный валютный курс, что ведет к снижению конкурентоспособности на внешних рынках.
- Вместе с тем, они по сути своей различны: ПИИ способны повышать производительность, тогда как денежные переводы, несмотря на всю их положительную роль в защите домохозяйств от бедности, – нет.
- Качество институтов определяет эволюцию и ПИИ, и денежных переводов, но в противоположных направлениях. Так, например, качество человеческого и физического капитала и устойчивая договорная и деловая среда стимулируют приток ПИИ, что, естественно, благоприятно отражается на положении местной рабочей силы. Напротив, серьезные проблемы в части благоприятной деловой конъюнктуры подталкивают работников к выезду за рубеж в поисках возможностей, которых у них нет в родной стране.
Авторы доклада приходят к выводу о том, что странам региона, которым уже удалось привлечь значительные ПИИ, надо стремиться использовать их потенциальный положительный внешний эффект. Усиление сопряженных с ПИИ побочных эффектов обучения и распространения технологий поможет повысить производительность и уравновесить снижение внешней конкурентоспособности, которая обычно является побочным следствием экономического роста, происходящего под воздействием внутреннего спроса, – явления, характерного для региона.
С другой стороны, страны региона, в сильной степени зависящие от денежных переводов, сталкиваются с еще более сложными проблемами. Прежде всего, им следует проводить инновационную политику, которая стимулировала бы домохозяйства направлять хотя бы часть средств, получаемых путем денежных переводов, на формирование активов – прежде всего, путем инвестиций в здравоохранение, образование и жилье. В более общем плане, как указывается в докладе, этим странам необходимо поставить во главу угла решение такой сложной задачи, как постоянное улучшение деловой среды в стране, позволяющее привлекать как собственных работников, так и ПИИ, а вслед за тем – и использовать те благоприятные для производительности последствия, которые несет в себе взаимодействие между этими двумя факторами.
