18 марта 2019

10 лет «зеленых» облигаций: формирование модели устойчивых инвестиций для всех рынков капитала

10 лет назад Всемирный банк выпустил первую «зеленую» облигацию, изменив основы финансирования развития и вызвав революцию в области устойчивого развития на рынках капитала. Фото: © Thinkstock

 

Этот телефонный звонок стал неожиданностью для Казначейского управления Всемирного банка: в конце 2007 года группа шведских пенсионных фондов изъявила желание инвестировать средства в проекты, благотворно влияющие на климат, однако они не знали, как найти такие проекты. Но они знали, к кому обратиться, и попросили Всемирный банк помочь им в этом. Менее чем год спустя Всемирный банк выпустил первую «зеленую» облигацию – и, таким образом, нашел новый способ увязать финансирование за счет средств инвесторов с проектами в области климата.

Облигации – это, по сути дела, договор, в рамках которого эмитенты заимствуют средства инвесторов и обязаны погасить заем по согласованной ставке по истечении определенного срока. Правительства, компании и многие другие структуры выпускают облигации, чтобы заимствовать средства на осуществление проектов. Выпуск облигаций не являлся для Всемирного банка чем-то новым – он выпускал облигации с 1947 года для привлечения на рынках капитала средств на свои проекты в области развития. Однако идея облигации, выпускаемой с целью финансирования проекта конкретного вида, никогда прежде на практике не опробовалась. Выпуск «зеленой» облигации стал историческим событием, в корне изменившим формулу сотрудничества между инвесторами, специалистами в области развития, разработчиками политики и учеными.

Наглядное предупреждение

В 2007 году Межправительственная группа экспертов по изменению климата – учреждение Организации Объединенных Наций, занимающееся сбором научных данных об изменении климата и его политических и экономических последствиях, – опубликовала доклад, в котором было со всей очевидностью показано, что деятельность человека является причиной глобального потепления. Этот вывод, равно как и увеличение числа природных катастроф в мире, стали для шведских пенсионных фондов поводом задуматься о том, как использовать вверенные им средства для решения этой проблемы. Они обратились в свой банк – SEB (Skandinaviska Enskilda Banken AB) – с просьбой изучить возможные пути для этого. Банк же, в свою очередь, увидел возможную связь между финансированием, обеспечивающим снижение рисков для инвесторов и позитивное воздействие на экологию, и Всемирным банком с его обширными знаниями об инвестициях в проекты по охране окружающей среды по всему миру.

Креативный подход к решению проблем

Найденное решение представляется очевидным. Инвесторам нужна была возможность безопасно вложить свои средства и быть при этом уверенными, что они помогают изменить мир в лучшую сторону. Всемирному банку необходимы были средства на финансирование проектов, он обладал устойчивой репутацией эмитента первоклассных облигаций и способностью наглядно показать воздействие своих проектов. Но в этой цепочке отсутствовало одно звено: насколько инвесторы могли быть действительно уверены в том, что проекты, которые они поддерживают, будут решать проблемы в области климата?

Эти сомнения стали поводом для еще одного телефонного звонка – на этот раз, в Центр международных климатических и экологических исследований (ЦМКЭИ), – расположенный в Осло центр междисциплинарных исследований в области климата. Специалисты ЦМКЭИ являются ведущими экспертами по проблемам климата. Они могут дать авторитетное заключение относительно того, каким будет воздействие проекта на окружающую среду.

Следующим этапом стали долгие переговоры между пенсионными фондами, банком SEB, ЦМКЭИ и Казначейским управлением Всемирного банка. Эти переговоры зачастую были нелегкими – особенно потому, что разные организации зачастую говорили на разных языках, и было непросто навести мосты между финансированием, развитием и наукой.

Совместное обязательство найти решение

Решение, в конечном счете, было найдено в ноябре 2008 года, когда Всемирный банк выпустил свою «зеленую» облигацию. Эта облигация проложила путь к созданию сегодняшнего рынка «зеленых» облигаций. Она установила критерии отбора проектов, имеющих право на получение поддержки за счет «зеленых» облигаций, в том числе получение заключения ЦМКЭИ в качестве «второго мнения», и сделала отчетность о воздействии на окружающую среду составной частью процедуры. При этом была также апробирована новая модель сотрудничества между инвесторами, банками, учреждениями, работающими в области развития, и учеными. В конечном счете, все это стало возможным благодаря решимости действовать, настойчивости и стремлению найти решение.

«Зеленая» облигация Всемирного банка позволила повысить уровень осведомленности о проблемах изменения климата и предложила инвесторам возможности содействовать решению климатических проблем, осуществляя при этом надежные вложения капитала и не жертвуя прибылью. Она заложила основу Принципов «зеленых» облигаций, разработку которых координирует Международная ассоциация рынков капитала (ИКМА). Она показала, что облигации могут иметь социальную значимость, и продемонстрировала необходимость уделять больше внимания обеспечению прозрачности.

С тех пор Всемирный банк выпустил почти 150 «зеленых» облигаций в 20 валютах, рассчитанных на институциональных и розничных инвесторов по всему миру, и привлек за счет этого более 13 млрд долл. США.

В конце 2018 финансового года критериям для получения средств соответствовал 91 проект, а общая сумма зарезервированных средств составляла 15,4 млрд долл. США. 8,5 млрд долл. США из средств, полученных в результате выпуска «зеленых» облигаций, были уже распределены и перечислены на поддержку проектов в 28 странах, а оставшиеся 6,8 млрд долл. США будут перечислены позднее.

По состоянию на 30 июня 2018 года наибольшая доля портфеля проектов, соответствующих критериям финансирования за счет «зеленых» облигаций, приходилась на проекты в сфере возобновляемой энергетики, энергоэффективности и экологически чистого транспорта. На эти секторы, в совокупности, пришлось примерно 69 процентов зарезервированных средств, привлеченных благодаря «зеленым» облигациям.

Первый доклад Всемирного банка об эффективности «зеленых» облигаций получил широкое признание со стороны рынков как стандарт и модель отчетности об эффективности воздействия. Сегодня «зеленые» облигации выпускают компании и банки разной величины, а также несколько стран. Все эмитенты измеряют и отслеживают социальное и экологическое воздействие своих инвестиций и представляют соответствующие отчеты. Агентство «Fannie Mae» является крупнейшим эмитентом по объему «зеленых» облигаций, выпущенных в течение одного года. В прошлом году Фиджи стала первой страной с формирующейся рыночной экономикой, выпустившей государственную «зеленую» облигацию. Во всех банках, активно работающих на международных рынках капитала, есть сотрудники, занимающиеся вопросами финансирования за счет «зеленых» облигаций и облигаций на цели устойчивого развития. Критерии «зеленого» финансирования применяются при предоставлении займов. Сформировался рынок верификаторов и экспертов, предоставляющих «второе мнение», включая рейтинговые и другие компании, предоставляющие информацию инвесторам и оказывающие поддержку эмитентам. Сама же идея «зеленых» облигаций была использована при разработке иных концепций – например, социальных и «голубых» облигаций.


"Возможно, нашему поколению не удастся решить все проблемы, связанные с изменением климата, но мы можем сделать то, что от нас зависит, чтобы передать будущему поколению нашу планету в лучшем состоянии."
Image
Кристалина Георгиева
Временно исполняющая обязанности президента Группы Всемирного банка и главный исполнительный директор Всемирного банка

Каким образом «зеленые» облигации помогают решать проблемы изменения климата?

«Зеленые» облигации повышают уровень осведомленности о проблемах изменения климата и показывают институциональным инвесторам возможности оказывать содействие климатосберегающим инвестициям, применяя для этого ликвидные инструменты и не жертвуя прибылью. Они помогают также понять социальную значимость инвестиций с фиксированным доходом и необходимость уделять больше внимания прозрачности. Первые «зеленые» облигации заложили основы Принципов "зеленых" облигаций, разработку которых координирует Международная ассоциация рынков капитала.

«Нам необходимо решительнее заниматься проблемами изменения климата», – заявила временно исполняющая обязанности президента Группы Всемирного банка и главный исполнительный директор Всемирного банка Кристалина Георгиева. – «Выбор здесь прост: либо мы продолжаем работать так, как работали прежде, и надеемся на лучшее, либо начинаем строить устойчивое будущее. Возможно, нашему поколению не удастся решить все проблемы, связанные с изменением климата, но мы можем сделать то, что от нас зависит, чтобы передать будущему поколению нашу планету в лучшем состоянии».

«Зеленые» облигации изменили поведение инвесторов: теперь, по прошествии десяти лет, инвесторы, покупая «зеленые» или другие «маркированные» облигации, указывают свои имена и количество приобретенных облигаций, а также гораздо лучше осознают, в какой степени их инвестиции могут содействовать осуществлению инициатив.

Революционный подход к обеспечению устойчивости

Десять лет пролетели быстро. Рынки капитала, на которых прежде инвесторы мало знали и мало беспокоились о том, каким целям служат их инвестиции, превратились в рынки, где цель важна как никогда. Исходные принципы выпуска «зеленых» облигаций – в том числе модель отбора проектов, учет «второго мнения» и отчетность об эффективности воздействия – применяются и в других сферах. В результате появились новые социальные облигации, «голубые» облигации и другие виды облигаций, позволяющие привлекать финансовые средства на решение конкретных задач в области развития. Все они следуют модели «зеленых» облигаций, в которой упор делается на отчетность об эффективности воздействия. С 2008 года таких «маркированных» облигаций выпущено, в общей сложности, более чем на 500 млрд долл. США.

«Инвесторам нужны конкурентные инвестиционные возможности, но мы видим, что все больше инвесторов хотят также вкладывать деньги так, чтобы оказывать позитивное и поддающееся измерению воздействие на общество», – заявила глава отдела по отношениям с инвесторами и новым продуктам Казначейского управления Всемирного банка Хайке Райхельт.

Заинтересованность инвесторов в том, решение каких социальных и экологических проблем обеспечивают их инвестиции, отражает фундаментальные изменения, происходящие на рынке облигаций. Инвесторы осознают, что они могут поддерживать важные для их акционеров инициативы, и что при этом они не должны отказываться от получения прибыли. Они также хотят располагать данными, которые показывали бы, какое воздействие они уже сегодня оказывают на состояние окружающей среды, обстановку в обществе и управление, – тем более, что они все яснее понимают, что, помимо решения важных социальных проблем, они смягчают и риск для собственных инвестиций. Эмитент, хорошо себя зарекомендовавший в вопросах обеспечения устойчивости, является, как правило, более привлекательным объектом для инвестиций. Эмитенты реагируют на это. Эмитенты работают с инвесторами, демонстрируя им, какие возможности выпускаемые ими облигации предоставляют для получения как финансовой прибыли, так и социальной отдачи.

Стремясь понять, каким образом эмитенты используют предоставленные им средства, инвесторы не ограничивают поле своего зрения узким рынком «маркированных» облигаций. Этот рынок гораздо масштабнее – один только Всемирный банк ежегодно в рамках кредитования развития выпускает облигации устойчивого развития на общую сумму 50 млрд долл. США.

Двигателем этой революции стали «зеленые» облигации. Более масштабная задача – продолжить эту революцию и использовать открываемые ею возможности для достижения к 2030 году Целей в области устойчивого развития (ЦУР). Структура этих облигаций и порядок отчетности по ним будут и далее совершенствоваться, и в будущем все инвесторы будут задаваться вопросом: «Какое воздействие оказываю именно я?» и будут рассчитывать получить в ответ четкие и убедительные данные. Еще очень многое предстоит сделать, однако необходимость принимать меры в отношении изменения климата, потребность в безотлагательных действиях, мощь рынков капитала и решимость инвесторов добиваться успеха, делая добро, – все это будет обеспечивать успешность финансирования развития.