publication 13 июля 2018

Республика Таджикистан: Изменяющаяся региональная среда — важно извлечь выгоду

Последний выпуск: 
  • Экономический обзор | Весна 2018 г.
Image

Главное

  • Реальный ВВП в Таджикистан вырос до 7,1% в 2017 году по сравнению с 6,9% в 2016 году.
  • Уровень бедности по-прежнему постепенно снижался, составив в 2017 году, по оценкам, 29,5%.
  • В дальнейшем ожидается, что на экономике положительно скажется улучшающаяся региональная среда и стабильные цены на товарные и сырьевые ресурсы. По прогнозам, динамичный экономический рост и продолжающееся восстановление притока денежных переводов помогут снизить уровень бедности.

Image

Очередной Доклад об экономике Таджикистана (весна 2018) рассматривает состояние экономики страны и среднесрочные перспективы развития.

"Изменяющаяся региональная среда: Важно извлечь выгоду" — Загрузить полный текст доклада (PDF)


Сложившаяся экономическая ситуация

В 2017 году реальный ВВП в Таджикистане вырос до 7,1% и сохранился на уровне 7% в первом квартале 2018 года. Такой рост происходил на фоне быстрого восстановления денежных переводов, обусловленного восстановившимся ростом в России и улучшившейся внешней средой. Стремительный рост в горнорудной отрасли подкрепил чистый экспорт, что в значительной степени способствовало росту ВВП в целом.

В 2017 году приток прямых иностранных инвестиций сократился на 14,3% по сравнению с прошлым годом, составив 2,8% ВВП, что отражает все еще имеющиеся вызовы в банковском секторе и сохранившееся недоверие со стороны инвесторов, несмотря на расширение государственных мер поощрения инвестиций. На долю государственных инвестиций приходится почти три четвертых от общих инвестиций в таджикской экономике.

Ряд регулятивных инициатив со стороны Национального банка Таджикистана (НБТ), наряду с восстановлением деятельности частных хозяйствующих субъектов, помогли снизить уровень недействующих кредитов (НДК) с 47,6% в 2016 году до 36,5% в 2017 году. Несмотря на то, что для финансового оздоровления двух проблемных банков ожидается правительственное решение, вкладчики по-прежнему стремятся снять со счетов свои личные сбережения из-за дефицита ликвидности.

Прогресс в структурных преобразованиях — в том числе в преодолении нерешенных вызовов в финансовом секторе, тормозящих развитие преуспевающего частного сектора, — оставался незначительным в 2017 году. Бедность снизилась, но темпы ее снижения были значительно ниже: по оценкам, уровень бедности снизился до 29,5%.

Макроэкономическая политика

После масштабной бюджетной экспансии в 2016 году власти Таджикистана утвердили государственный бюджет 2017 года с целью начала фискальной консолидации на фоне сокращения финансового пространства и быстрого роста обязательств по обслуживанию долга. Однако по мере поступления доходов от еврооблигаций правительство продолжило повышательную тенденцию, что подтолкнуло бюджетный дефицит примерно до 6 процентов ВВП с 3,7 процента ВВП (за исключением 6,1 процента ВВП для программы финансовой помощи банкам) в 2016 году.  В контексте значительного финансового давления на расходную часть бюджета очень вероятно, что утвержденный дефицит государственного бюджета в размере 2,9 процента ВВП в 2018 году будет превышен, что также поставит под угрозу перспективы достижения цели бюджетной консолидации.

Уровень государственного долга и долга с государственной гарантией (ДГГ) значительно вырос и превысил 50% ВВП к концу 2017 года, несмотря на внутреннее фискальное правило, обозначенное в среднесрочной стратегии управления долгом, согласно которому максимальный уровень долга должен составлять 40% ВВП.

Займы, привлеченные для государственных инвестиционных проектов, особенно займы у Китая, выпуск евробондов на сумму 500 миллионов долларов США в сентябре 2017 г. и обесценивание сомони — все это привело к увеличению уровня внешнего долга с 33% ВВП в 2016 году примерно до 42% к концу 2017 года. В результате, как показывает последний Анализ устойчивости долга (АУД), проведенный МВФ и Всемирным банком, риск кризиса внешнего долга в Таджикистане вырос с низкого до высокого.

Экономический прогноз

Прогноз для Таджикистана на кратко- и среднесрочную перспективу остается положительным и подкрепляется улучшившейся внешней средой, в том числе прогнозируемыми ценами на основные экспортные товары республики и улучшением отношений с соседними странами, особенно с Узбекистаном.

Несмотря на остающийся слабым банковский сектор, ожидается, что в 2018—2020 гг. рост будет колебаться на уровне около 6%, подкрепляемый восстановлением притока денежных переводов, инфраструктурным строительством и расширением продажи электроэнергии. Инфляция, по прогнозам, останется на уровне однозначных цифр при условии, что переход центрального банка к рамочной программе целевого регулирования инфляции приведет к улучшению мониторинга инфляции.

Реальный вызов для Таджикистана — это не только сохранить высокие уровни экономического роста, но и провести государственную политику, которая способствует инклюзивности и получению общей пользы от роста. Эти цели можно достичь благодаря повышению эффективности политики перераспределения и созданию благоприятной деловой среды для частного сектора, чтобы создать больше рабочих мест и достичь лучших результатов в искоренении бедности за счет трудовых доходов.

Особое внимание: Оценка сектора государственных предприятий в Таджикистане

Государственные предприятия (ГП) играют существенную роль в экономике Таджикистана с точки зрения базы активов, доли на рынке и обеспечения занятости, а также с точки зрения воздействия на частный сектор и фискальные риски. Однако сектор ГП характеризуется отсутствием операционной эффективности, низкой рентабельностью и высокой концентрацией налоговой задолженности.

Правительству необходимо укрепить надзор за ГП и ускорить реформы в этом секторе для устранения утечек и предотвращения неэффективного использования государственных ресурсов. Дальнейший переход Таджикистана к более конкурентной, рыночной экономике имеет центральное значение для достижения целей Национальной стратегии развития на период 2016—2030 гг. Соответственно, продвижение конкуренции и укрепление мер поощрения для реструктуризации ГП являются для Таджикистана важными приоритетами экономического реформирования.